Облигации: виды и особенности

Когда государство или коммерческая фирма нуждаются в средствах, они могут их занять у населения или юридических лиц, выпустив в обращение облигации (бонды). Эти ценные бумаги становятся источником финансирования для эмитента (заемщика) и инструментом инвестирования для держателей (кредиторов). Мы расскажем, какими бывают облигации, как рассчитывается и от чего зависит их доходность.

Виды облигаций

По своей экономической сущности, эти ценные бумаги удостоверяют заемные отношения между приобретателем и лицом, осуществившим выпуск. Их особенность — наличие условий, характерных для кредитных обязательств: срочности, платности, возвратности. Это значит, что в установленный срок эмитент обязан вернуть кредитору их номинальную стоимость деньгами или в виде иного имущественного эквивалента, заплатив за пользование заемными средствами проценты.
На фондовом рынке присутствует несколько видов бондов, которые классифицируют по нескольким параметрам. Среди основных:

  • тип эмитента;

  • обеспеченность;

  • срок обращения;

  • тип выплаты вознаграждения
Рассмотрим детальнее характеристики каждой из этих групп долговых бумаг.

По типу эмитента

В отличие от акций, выпускать облигации и торговать ими на бирже может не только акционерное общество, но и любая коммерческая фирма или государство. В зависимости от типа эмитента, долговые бумаги бывают, соответственно:


  • Государственные. К ним относятся ОФЗ (облигации федерального займа), выпускаемые Министерством финансов страны. Это один из самых надежных инвестиционных инструментов, но их прибыльность, как правило, ненамного выше ставок банковских депозитов.

  • Муниципальные. Эмитент — органы местного самоуправления (правительство области, края) Имеют статус государственных, но, в отличие от ОФЗ, чуть рискованнее (с учетом состояния дел отдельного субъекта). Рынок муниципальных облигаций зачастую ограничен пределами области.
  • Корпоративные. Они более доходные, чем государственные, но и степень риска у них больше, ведь здесь имеет значение финансовое положение компании, осуществившей выпуск.
Для оценки надежности эмитентам, а также непосредственно отдельным выпускам долговых обязательств присваиваются кредитные рейтинги. От них напрямую зависит прибыльность бумаг. Чем выше установлен рейтинг, тем меньший риск несут инвестиции, а эмитент предлагает более низкую плату за пользование заемными средствами.


Высокий рейтинг имеют все государственные бумаги, а также выпуски надежных компаний. Если же финансовое положение эмитента не «внушает доверия», а его бумаги сопряжены с высоким риском, рейтинговые агентства определяют их как макулатурные или «мусорные». Однако они также пользуются спросом, т.к. имеют высокую рентабельность.

По обеспеченности

Различают облигации:

    • Необеспеченные (классические). Гарантией выплат и возврата номинальной стоимости выступает высокий кредитный рейтинг эмитента, его надежность, имидж. В случае банкротства, погашение задолженности перед держателем бондов (кроме субординированных) осуществляется в порядке, установленном законодательством РФ, а именно, после выплат сотрудникам, контрагентам, поставщикам, подрядчикам, но перед расчетом с владельцами обыкновенных или привилегированных акций. Задолженность по субординированным бумагам происходит в последнюю очередь.

    • Обеспеченные (закладные). Исполнение обязательств по ним обеспечивается (полностью или частично) залоговым имуществом, фондовыми бумагами, пулом ипотечных закладных, банковской, государственной или муниципальной гарантией. При банкротстве эмитента залоговое имущество продается на рынке, а вырученные средства идут на погашение долговых бумаг.
    Если проводить аналогию с банковским кредитом, то покупку бондов можно сравнить с выдачей займов без обеспечения и с таковым. Поэтому вывод о том, какой продукт для вас более подходящий, сделать несложно. Тем, кто еще затрудняется, предлагаем принять участие в нашем марафоне, где мы расскажем, какие бонды лучше включить в свой инвестиционный портфель.

    По сроку обращения

    Каждый инвестор готов расстаться со своими деньгами на разные сроки: одни на несколько месяцев, другие — на 5 лет и более. Разнообразные варианты облигаций дают возможность сделать свой выбор. По длительности периода обращения они бывают:
      • Краткосрочные (от 3 месяцев до 1 года);
      • Среднесрочные (от 1 до 5 лет);
      • Долгосрочные (свыше 5 лет).
      Существуют и бессрочные бумаги. Они не имеют заранее установленного срока погашения, но предоставляют право эмитенту или держателю определять момент выкупа.

      По типу выплаты вознаграждения

      В зависимости от способа выплаты вознаграждения эти финансовые инструменты бывают:
      • Дисконтные. Лицо, выпустившее долговые обязательства такого типа, продает их по цене ниже номинала, иначе говоря, со скидкой. Погашение же через определенный срок обращения производится по полной стоимости. Разница между ценой покупки и номиналом становится прибылью инвестора. Такие бонды еще называют бескупонными или «с нулевым купоном».
      • Купонные. Доход по купонным облигациям — это процент от его номинальной стоимости, который выплачивается держателю с определенной периодичностью. Здесь есть свои тонкости. В частности, ставка может быть как фиксированной, так и плавающей, индексируемой, а проценты выплачиваться деньгами либо в «натуральной» форме — облигациями нового выпуска.
      Доходность — это важный параметр, более всего интересующий потенциального инвестора, поэтому далее мы разберем этот вопрос подробнее.
      Запишитесь на бесплатный 4-х дневный интенсив от семьи инвесторов
      и узнайте, как управлять своими деньгами и зарабатывать на инвестициях без риска, опыта и технических трудностей

      Доходность облигаций: особенности исчисления

      Существуют четыре основных вида доходности: текущая, текущая модифицированная, простая к погашению, эффективная к погашению. Каждая из них несет определенную информацию для инвесторов. Как правило, в характеристике долговых обязательств, размещенных на фондовых биржах, присутствуют все четыре показателя. Хорошо разбираясь в их сути, легко подобрать высокодоходные активы под свои цели и горизонт инвестирования.
      Запишитесь на бесплатный 4-х дневный интенсив от семьи инвесторов
      Close

      Текущая доходность

      Она рассчитывается без учета изменения рыночной цены бонда и срока ее обращения. Этот показатель используют для оценки денежных потоков, получаемых в виде купонов. Приведем пример расчета. Допустим, вы приобрели бонд с номиналом 1000 рублей, но по рыночной цене 1100 руб. (110% от номинала), с годовым купоном — 120 руб. Если бы номинальная и реальная стоимость покупки совпадали, доходность составила бы 12% (120/1000х100), но в нашем случае она будет лишь 10,9 % (120/1100*100).
      При расчете модифицированной текущей доходности итоги текущей корректируются на скидку или наценку при приобретении. Продолжим предыдущий пример: 10,9+(100-110)/100=10,8%. Если бы бонды покупались по цене ниже номинала, модифицированная текущая доходность была бы выше простой текущей.


      Показатель текущей доходности интересен при покупке бумаги на небольшой срок (до полугода) и намерении ее продать задолго до погашения.

      Что значит доходность облигации к погашению

      Есть много сервисов, помогающих определить отношение человека к рискованным ситуациям.
      Многие уверены, что готовы к неожиданностям, но только рынок начинает проседать на 10-20%, тут же сбрасывают активы по невыгодной цене и отправляются в Сбербанк открывать депозитный счет. Поэтому лучше все же убедиться в степени устойчивости своей нервной системы и получить рекомендации от экспертов.
      • Простая. При расчете учитывается не только купонный доход и цена приобретения, но и планируемая сумма, получаемая при погашении. Этот показатель информативен для тех, кто планирует держать бонды полный срок, а купонный доход использовать на цели, отличные от реинвестирования. Расчет этого показателя производят по достаточно сложной формуле. Объясним проще: возьмем данные предыдущего примера и определим доходность к погашению. Итоговые выплаты состоят из купона и номинала: 120+1000=1120 руб., а расход (цена покупки) составил 1100 руб. Прибыль — 20 руб., что составляет 1,8% годовых. Определенно, не очень выгодно.

      • Эффективная. Представляет собой показатель полного дохода инвестора с учетом реинвестирования купона по ставке первоначальных вложений. Процесс напоминает начисление процентов по банковскому депозиту с капитализацией. Эффективная доходность к погашению — основной показатель, который используют фондовые рынки для сравнения предложений.
      Инвесторы «со стажем» никогда не поверят, что покупка бумаг за 70-90% от номинала — выгодная сделка. Ведь эти данные абсолютно неинформативные. А вот эффективная доходность в 15% годовых (если это выше средней по рынку хотя бы на 2-3 пункта) — показатель действительно хорошего вложения.
      Для расчета любого типа доходности используют специальные формулы, но на каждой фондовой бирже есть калькуляторы, которыми можно воспользоваться в любой момент. Чтобы получить точные данные, можно также воспользоваться таблицей Excel (функция XIRR).

      От чего зависит доходность облигаций

      Доходность бондов меняется со временем и зависит от состояния экономики в стране, инфляции, ключевой ставки ЦБ, рыночной ситуации, кредитного рейтинга эмитента. Но кроме этого на прибыльность проекта оказывают влияние действия самого инвестора, а именно:
      • своевременная покупка и правильно выбранный момент продажи;
      • оптимальный срок владения;
      • использование/отказ от реинвестирования (вложения полученного дохода в новые бумаги).

      Подробнее об эффективности вложений в ценные бумаги мы рассказываем на нашем вебинаре. Здесь вы научитесь разбираться в доходностях, определять стратегию, проводить анализ и подбирать для себя самые выгодные инструменты.

      Преимущества и недостатки инвестирования в облигации

      Облигации как наиболее понятный и предсказуемый финансовый инструмент часто выбирают новички. Среди преимуществ вложений в бонды:
      • небольшой риск;
      • «гибкий» портфель;
      • возможность легко планировать и быстро реинвестировать;
      • невысокая номинальная стоимость;
      • большой выбор, обусловленный насыщенностью биржевого рынка.
      Однако, кроме плюсов, эти инструменты имеют большой минус — невысокий уровень дохода. Он сопоставим с банковскими депозитами и может варьироваться от 3 до 15% годовых. Средний же размер купона или дисконта по рынку составляют примерно 10%. Правда, встречаются более выгодные предложения с 20% годовых, но, как правило, они относятся к категории «мусорных», имеют высокий уровень риска, а привлекают «агрессивных» игроков, делающих ставки на успех в спекулятивной игре.
      Облигации — это долговые ценные бумаги, которые закрепляют кредитные отношения между инвестором и эмитентом. Вкладывать средства в эти инструменты достаточно выгодно. Но чтобы этим заниматься, нужно иметь некоторую подготовку и базовые знания. Записывайтесь на наш марафон и постигайте мир инвестиций под руководством профессионалов.
      Автор статьи
      Александр Кожевников
      получите в подарок
      инструкцию в pdf
      «Первые 5 шагов на пути
      к своему состоянию»