Ребалансировка портфеля, зачем и когда она нужна

Каждый инвестор формирует портфель ценных бумаг исходя из приемлемого для него соотношения риск/доходность. Если со временем один из активов дорожает, баланс нарушается, а портфель становится более рискованным. Чтобы этого избежать, проводят его ребалансировку или, простыми словами, восстанавливают исходную структуру. О видах, способах ребалансировки, а также зачем и когда это делать — в нашей статье.

Цели ребалансировки портфеля

Восстановление первоначальной структуры инвестиционного пакета проводят с целью:

  • Поддержания оптимального уровня риска. К примеру, портфель из 50% облигаций и 50% акций обеспечивает умеренную рискованность, что полностью удовлетворяет его держателя. Допустим, за год долевые бумаги выросли в цене и стали занимать уже 60% от общего объема вложений. Это увеличило стоимость активов, но портфель стал более рискованным. Если акции (как менее стабильный инструмент) резко упадут в цене, пакет значительно «прохудится». Чтобы привести уровень риска к первоначальному, нужно продать 10% долговых бумаг и вложить эти средства в облигации.
  • Фиксирования прибыли. Один из принципов разумных инвесторов: «Продавай дорого — покупай дешево», т.е. вы реализуете возросшие в цене инструменты и покупаете «упавшие». Прибыль фиксируется, а пакет пополняется активами, доходность которых коррелирует между собой.
  • Исключение эмоциональной составляющей. Зачастую новички, от страха потерять капитал или желая получить сверхприбыль, действуют иррационально — покупают активы на максимуме цены и продают на минимуме. Ребалансировка же учит совершенно обратному, а кроме того, добавляет уверенности и спокойствия. Строго следуя стратегии в плане соблюдения первоначальной структуры, вы будете успешнее, чем игроки, судорожно мечущиеся от одного актива к другому.
Если применить аналогию, то регулярная ребалансировка сродни страховочному тросу, который используют альпинисты, покоряя вершину. Можно взобраться на гору и без него, но тогда риск сорваться вниз гораздо выше. Регулирование структуры помогает сохранить контроль над ситуацией, а значит, создать ощущение безопасности и защитить себя от внезапных финансовых потерь.
Виды ребалансировки портфеля
Существует два вида ребалансировки: календарный и процентный.
Календарный
Этот подход заключается в анализе состава портфеля с определенной периодичностью (месяц, квартал, 6 месяцев, год) и его корректировке в случае необходимости. Может показаться, что чем чаще проводить ребалансировку, тем лучше. Это не так. Во многих случаях манипуляции не только бессмысленны, но и вредны. К минусам частой ребалансировки эксперты относят комиссионные, которые инвестор вынужден платить брокерам за совершение операций. Транзакционные издержки снижают общую доходность портфеля. Кроме того, продавая бумаги, только начавшие свой подъем, инвесторы могут лишить себя значительной прибыли. Ведь цена, в большинстве случаев, растет несколько месяцев, прежде чем пойдет вниз.

Процентный

Определив оптимальное соотношение активов в структуре и максимальный процент отклонения, вы «перетряхиваете» портфель, как только фактические значения превысят запланированные. К примеру: в пакете 5 акций с долей каждой в 20%. Установив допустимое отклонение в 5%, вы должны будете докупать/продавать бумаги, если их доля станет меньше 15 или более 25%. В качестве единицы объема выступают:

  • класс актива: акции, облигации, паи ПИФа, ETF;
  • отрасли: машиностроение, IT, добывающая промышленность;
  • страна компании-эмитента;
  • акции отдельных компаний: Газпром, Сбербанк, Норникель, Автоваз.
При выборе данного вида потребуется постоянный мониторинг рынка и анализ портфеля. К тому же в момент высокой волатильности придется проводить корректировку слишком часто.

Оптимальной эксперты считают стратегию, сочетающую два вида ребалансировки. Раз в квартал, полгода или год держатель ценных бумаг определяет, насколько отклонился объем каждого вида активов от предельно допустимого порога. А после приводит портфель в первоначальное состояние. Это помогает сохранить оптимальную структуру, показатель риск/доходность и избежать излишних транзакционных расходов. На нашем марафоне мы подробно рассказываем о правилах ребалансировки инвестиционных портфелей по срокам и порогу, разбираем примеры, отвечаем на вопросы. Приходите, это будет интересно и полезно!

Как часто нужно делать ребалансировку

Среди экспертов на этот счет нет единого мнения. Одни считают оптимальной периодичность — один раз в год, другие — в квартал, а третьи предлагают корректировать портфель ежемесячно. По большому счету, частота ребалансировки зависит от наполнения инвестиционного пакета, выбранной стратегии управления и ситуации на рынке. К примеру, состав большинства известных индексов пересматривается раз год. Ведь грамотно диверсифицированный пакет не требует пристального внимания, а вот за рискованным портфелем акций эмитентов-стартапов или стремительно растущих компаний нужно следить более тщательно.

Исследования ведущих инвестиционных компаний показали, что корректировка структуры с периодичностью раз в год позволяет получить более высокую прибыль и при этом не отклоняться от выбранной стратегии. Пороговое значение рекомендовано устанавливать для каждого типа активов. Чаще всего инвесторы выбирают лимит — 5%.
Запишитесь на бесплатный 4-х дневный интенсив от семьи инвесторов
и узнайте, как управлять своими деньгами и зарабатывать на инвестициях без риска, опыта и технических трудностей
Способы ребалансировки
Существует два основных способа восстановления первоначальной структуры портфеля:
  • Перераспределение активов внутри пакета. Его суть — продать часть подорожавших активов и на вырученные средства приобрести подешевевшие бумаги. Здесь есть один нюанс. Если бумаги находились в собственности менее 3 лет, возникает обязанность уплаты НДФЛ. Кроме того, придется заплатить комиссию за покупку/продажу брокеру. Этот способ далеко не идеален. Ведь рост котировок акций может быть обусловлен успешным развитием компании-эмитента, и продавать ее бумаги — неразумно. Поэтому, прежде чем выбрать данный метод, нужно выяснить причины «падения» или «роста» компаний.
  • Приобретение просевших долей за счет собственных средств. Для этого не потребуется «сбрасывать» бумаги, а значит — платить НДФЛ и комиссионное вознаграждение за продажу. Еще одно преимущество — увеличение объема инвестиций. Этот способ оправдан, когда рост котировок вызван экономическими причинами: открытием нового месторождения, внедрением инновационных технологий, выходом на мировой рынок и т.д. В таком случае, чтобы выровнять баланс, лучше приобрести «упавшие» в цене бумаги путем вливания свободных средств или реинвестирования ранее полученной прибыли (купонного дохода, дивидендов).
Способ ребалансировки каждый инвестор выбирает свой, в зависимости от инвестиционных целей, наличия денежных средств и требуемого уровня комфортности при подъемах/падении рынка. Инвесторы «со стажем» обычно комбинируют эти два метода.
Запишитесь на бесплатный 4-х дневный интенсив от семьи инвесторов
Close
Повышает ли ребалансировка доходность?
Многие инвесторы-новички уверены, что приведение портфеля к первоначальной структуре однозначно приведет к повышению его доходности. В их глазах это тактическое действие выглядит как способ увеличить эффективность инвестиций. Однако не все так просто. Получить дополнительный доход возможно, ведь инвестор «продает дорого — покупает дешево», фиксируя прибыль. Однако ребалансировка может и ухудшить результат. Так, продавая несколько лет подряд растущие в цене акции и вкладывая высвободившиеся средства в «упавшие» облигации, держатель портфеля упускает доходность.

Однозначного ответа, повышает ли ребалансировка доходность, не существует. Ее задача — не наращивать прибыль, а управлять уровнем риска портфеля, оставляя его в приемлемых рамках. В случае же реализации рисков выигрывает тот, кто поддерживал первоначальную структуру и требуемую надежность.
О чем нужно помнить начинающему инвестору
Индивидуальная структура портфеля зависит от финансовой цели, горизонта инвестирования и отношения к рискованным ситуациям. Разные классы активов обеспечивают нужный лично вам баланс риска и доходности. Сформировав оптимальный пакет, нужно помнить, что цена инструментов с течением времени меняется, а структура искажается. Это приводит к изменению рискованности инвестиций, а значит, увеличивается вероятность финансовых потерь. Ребалансировка поможет избежать негативных последствий волатильности рынка.
Единого рецепта, как ее правильно делать, не существует. Каждый инвестор выбирает подходящий ему способ и периодичность тактических действий. При этом помните, что ребалансировка, особенно связанная с продажей дорогих и покупкой дешевых активов, предполагает дополнительные расходы. Более эффективный способ — восстановление баланса путем дополнительной покупки бумаг за счет собственных средств. Однако не у всех инвесторов есть возможность регулярно выделять требуемую сумму для расширения пакета. Использовать только один метод необязательно, их можно совмещать.

Сомневаетесь, что сможете грамотно сформировать портфель или провести его ребалансировку? Научиться этому вы сможете на нашем марафоне. Записывайтесь и инвестируйте вместе с нами.
Автор статьи
Александр Кожевников
получите в подарок
инструкцию в pdf
«Первые 5 шагов на пути
к своему состоянию»
еще статьи