+7 930 333 7150

Дефолт по облигациям, что это такое и какие виды бывают

Термин «‎дефолт» переводится с английского как невыполнение обязательств. Применительно к облигациям, это нарушение эмитентом сроков текущих выплат по договору займа или номинала бумаг при погашении. Дефолт может объявляться как компаниями, так и государствами. Поэтому столкнуться с ним могут держатели корпоративных, государственных и муниципальных бондов. Мы расскажем о видах дефолта, последствиях, а также способах его избежать.

Виды дефолта

Причинами задержки эмитентом выплат, а иначе — дефолта, могут стать многие события. Среди них: спад спроса на продукцию (в т.ч. сезонный), срыв срока сдачи проекта, возросшие первоочередные долги, инфляция, форс-мажор в виде наводнений, землетрясений, войн или смены политического курса. Согласно российскому законодательству, в зависимости от сроков задержки выплат и юридических последствий, различают два вида дефолта облигаций: технический и официальный.

Технический дефолт

Данный вид неисполнения обязательств предполагает не полный отказ от выплат, а лишь их задержку на срок до 10 рабочих дней. Он, как правило, связан с временными финансовыми проблемами компаний, с которыми они справляются в течение установленного законодательством срока. За этот период эмитент может переломить ситуацию в свою пользу, в т.ч. предложив инвесторам реструктурировать долг.

Речь идет о заключении дополнительного соглашения с выгодными для обеих сторон условиями: погашение номинала частями, отсрочки купонной выплаты с повышением процента, конвертацию бондов в акции. Это поможет компании избежать банкротства, а инвесторам — сохранить свои средства и даже получить дополнительный доход.

Статус «технический дефолт» проставляет биржа. Его устанавливают напротив выпуска облигаций, по которому произошла задержка (не по всем бондам компании). Если же по истечении установленного срока эмитент не справился с проблемами, статус меняют на «дефолт».

Официальный (обычный) дефолт

По сути, этот статус означает признание факта полной неплатежеспособности компании или государственной структуры, выпустивших долговые обязательства. Если в течение трех месяцев со дня задержки выплат эмитент не решает проблему, согласно закону «О несостоятельности» № 127-ФЗ запускается процедура банкротства.

От дефолта не застрахован никто. Порой даже крупные организации оказываются на грани банкротства. В 2020 году дефолт был объявлен по нескольким выпускам долговых бумаг АО «Открытие Холдинг», ООО «Груп финанс», ООО «Самаратранснефть», ООО «Регион Инвест», муниципальным бондам Карачаево-черкесской республики (технический).

Последствия дефолта

Если компания допустит хотя бы технический дефолт, это сильно ударит по ее репутации. В перспективе, количество инвесторов может резко сократиться. Предложений на рынке много, а вкладывать деньги в фирму с сомнительной репутацией мало кому захочется. Занимать средства под прежние ставки однозначно не получится, их придется повышать, тем самым увеличивая издержки по обслуживанию долга. Это отрицательно скажется на финансовом положении фирмы и может привести к очередной задержке выплат. Круг замкнулся! Про последствия самого банкротства говорить не приходится — это полная ликвидация компании со всеми исходящими.

Для инвесторов, имеющих на руках дефолтные бонды, также наступают не лучшие времена. Облигации, по которым был объявлен дефолт, сложно продать, как и получить уже накопленные проценты. В некоторых случаях эмитент может выкупить бумаги по окончании срока обращения, но буквально по «бросовой» цене. При процедуре банкротства инвесторы могут рассчитывать на получение компенсации после продажи имущества должника. Однако, по закону, сначала удовлетворяют требования:

по исполнительным листам;
перед сотрудниками по зарплате;
эксплуатационных служб по оплате ЖКХ;
по платежам в бюджет (налоги, взносы во внебюджетные фонды);
банков, МФО, граждан по выданным кредитам и предоставленным займам.

Если сумма от продажи имущества будет достаточна для удовлетворения всех требований, можно считать, что держателю облигаций повезло. На практике такое встречается не часто.

Многие новички интересуются, что делать, чтобы избежать возможного дефолта по облигациям, каковы риски с ним столкнуться, на что обращать внимание при покупке и в период владения бумагами. Мы подробно рассказываем об этом на своих марафонах. Такие важные моменты нужно знать в обязательном порядке. О некоторых из них — далее.

Как избежать дефолта

При первых признаках серьезных проблем у эмитента лучше сразу избавиться от облигаций, продав их по текущей рыночной цене. Даже если она окажется ниже номинала — это лучше, чем потерять всю сумму или заниматься длительное время судебными тяжбами. Однако риски можно минимизировать, выполняя несколько правил: выбирать для инвестиций только крупные, надежные компании, проверять их кредитный рейтинг, проводить анализ отчетности, максимально диверсифицировать портфель.

Кредитный рейтинг

Для оценки надежности эмитентов и отдельных выпусков бумаг им присваиваются кредитные рейтинги. Чем этот показатель выше, тем меньше рисков у инвесторов столкнуться с дефолтом. Самый высокий рейтинг имеют государственные бонды, а также облигации так называемых «дивидендных аристократов». Это компании, которые на протяжении 25 лет ни разу не нарушили сроков выплат. Для минимизации риска дефолта стоит покупать бумаги с рейтингом ААА или АА.

К сожалению, прибыльность надежных бондов оставляет желать лучшего. Прежде чем выбрать определенную компанию, сравните показатели рейтингов и доходности. К примеру, если у ОФЗ ставка 5% и самая высокая надежность, не стоит покупать облигации с такой же доходностью у эмитента с более низким кредитным рейтингом.

Если рейтинговые агентства сомневаются в надежности бумаг, они квалифицируют их как «макулатурные» или «мусорные». Эти бонды часто самые прибыльные, но если вы не хотите столкнуться с дефолтом на практике, хорошо подумайте, прежде чем покупать.

Диверсификация портфеля

Нельзя наполнять свой портфель бумагами одного эмитента — это закон! Даже если компания имеет высокий кредитный рейтинг, вы должны свои риски диверсифицировать. Ведь, как мы уже упоминали, от дефолта никто не застрахован. Уменьшит риски портфель, сформированный из бондов:

отечественных и иностранных;
государственных и корпоративных;
разных секторов экономики: машиностроения, энергетики, деревообработки, строительства, IT-технологий, торговли и т.д.

Покупая бумаги разных компаний, не стоит чрезмерно увлекаться и превращать свой портфель в «винегрет». Помните, что избыточная диверсификация снижает эффективность портфеля и затрудняет управление им. Для новичков достаточно выбрать 5-10 эмитентов, а чтобы максимально снизить риски, 50% капитала направить на покупку ОФЗ.

Анализ финансовой отчетности компании-эмитента

Технический дефолт, даже разовый, может стать первым признаком надвигающихся проблем. Чтобы не пропустить лучшего момента для продажи бумаг, нужно следить за финансовым положением компании. Прежде всего вас должны интересовать кредиторская задолженность, свободные денежные потоки и динамика прибыли. Если несколько последних лет долговая нагрузка растет, а прибыль уменьшается — есть повод задуматься. Приобретать бонды таких компаний можно в случае желания заработать, даже сильно рискуя при этом. Если же такие показатели вы обнаружили в отчетности у эмитента бумаг, уже находящихся в вашем портфеле, лучше подумать об их продаже.

Как заработать на дефолте

Неисполнение обязательств эмитентом для некоторых инвесторов может иметь положительную сторону — возможность неплохо заработать. Нередки случаи, когда доходность такого рода активов составляла 100% годовых. Сразу предупреждаем — это занятие не для новичков или держателей бумаг с низким порогом риска.

Как мы уже говорили, даже после разового технического «сбоя» стоимость облигаций эмитента резко снижается, а многие бумаги становятся гиперволатильными, т.е. их цена резко колеблется. Профессиональные инвесторы, желая заполучить в свой портфель такие бонды, выясняют, были трудности у компании временными или она находится на грани банкротства. Для этого изучают:

кредитный рейтинг;
размер уставного капитала;
другие проспекты эмиссии (были ли просрочки):
фундаментальные показатели отчетности.

Убедившись, что у эмитента есть перспективы, опытные трейдеры покупают дефолтные бумаги. Однако даже в их портфелях доля высоко рискованных бондов обычно составляет не более 1% от суммы общих вложений. Целесообразнее покупать облигации с дальними сроками погашения. В таком случае, вероятность, что эмитент восстановит пошатнувшееся финансовое положение, будет выше. Хороший признак — наличие спроса на дефолтный выпуск в биржевом стакане. Это говорит о том, что опытные трейдеры уже изучили положение дел на фирме и сделали благоприятный прогноз.

Несмотря на то что облигации относятся к самым надежным финансовым инструментам, к их выбору нужно относиться очень внимательно. Теперь вы знаете, что можно столкнуться с неисполнением эмитентом своих обязательств. Не стоит этого бояться. Приходите к нам на четырехдневный марафон, мы научим выбирать бумаги, правильно ими управлять и грамотно действовать в сложных ситуациях.

Как в 2022 находить криптопроекты,
которые растут на 1000%?

Даже если у вас всего 1000 рублей на старте
Даже если сейчас вы далеки от мира финансов и экономики

Подробнее

Автор статьи

Александр Кожевников

Перейти на страницу автора

еще статьи

Что такое диверсификация рисков и зачем она нужна

Как измеряется реальная инфляция

Налоги с дивидендов: что нужно знать инвестору

Как покупать и продавать акции, с чего начать?

Как посчитать доходность облигаций